危废行业深度解析(三)——全国31省342个城市危废数据解密

下至城市。危废产量与结构的背后，是一个城市的产业规模和产业结构。走遍342个城市，还原真实图景。

上至全国。城市连片，产业成群，工业格局造就危废行业的百千生态，东西南北的差异究竟在哪?

横看产业。产业结构根植于资源禀赋与地理空间，各地的主导产业形成了怎样的危废治理需求，当前供需差异又如何?

纵看企业。产业的天空中，企业是星，而上市公司则是最耀眼的星。细数产废大户，判断处置偏好，在危废红线上给您提个醒儿。

本文要点

◆全国总览：共生性与结构性的全面体现。

共生性体现在：危废主要来源于工业生产过程，且治理需求反映了区域环保压力的变化。通过对全国31省342个城市危废信息的统计，我们发现整体产废大市集中在京津冀-山东、长三角、辽沈一带、西南重工业区等地域。从样本数据来看，2017年全国危废整体产量平均增速为18%。

结构性体现在：以每1亿元工业总产值所产生的危废量定义危废产生强度，则危废产生强度较低的区域集中在京津冀地区、河南、湖北、陕西等中部省份及广东地区;危废产生强度>200的城市则主要分布于东北老工业基地集群，西部煤焦、煤化工、有色集群，沿海精细化工、炼化集群，西南有色金属集群。

◆区域详解：省、市级危废供需缺口测算。

从各省经济角度看对产废行业依赖度，青海、甘肃、广东等地产废行业占比大幅高于平均水平，总体上西部地区工业总产值对危废相关行业更为依赖。从产废行业角度看区域分布，则重点产废行业区域集中分布特点较为明显，通信设备、计算机及其他电子设备制造业、有色金属矿采选业和化学原料和化学制品制造业CR3分布为58%、51%、49%。从危废种类CR3来看，东西部差距不明显，但产废量低的城市其危废种类集中度普遍较高。从产废企业CR3来看，东部地区集中度低于西部，但产废量与集中度无明显相关关系。

◆环保加严关注产废大户处置情况。

以危废利用量-处置量为指标画图，可以看出综合利用为主的城市主要在湖南-贵州-云南一带，而东部沿海地区，山东-江苏-浙江一带则以无害化处置为主。以危废年产量为纵坐标，危废种类集中度(CR3)为横坐标，可以将全国城市分为四类：高度发达型、资源支撑型、中度发达型、欠发达型。

◆投资建议：

从2017年各市危废增速来看，东部沿海地区延续高景气度。从危废种类和产废企业集中度来看，东部地区种类更复杂，处理工艺要求更高。从城市分类来看，均衡型城市处置需求最为复杂。基于此，在全国危废市场景气度提升的背景下，重点推荐两条投资主线：1)重点关注行业结构复杂，企业分布较为分散的地区，即山东-江浙-福建-广东沿海地区。2)重点关注产能缺口大的地区。基于2017年统计数据，各地基本呈现利用产能过剩、处置需求不足的特征，但地区间差异较大。目前华南、华东地区处置缺口仍较大。维持危废子行业“买入”评级。建议关注重点区域布局较多，且同时具备优质运营能力的中国光大绿色环保、海螺创业、东江环保。

◆风险分析：

行业政策发布不及预期、发生经营负面事件从而对相关公司产生不良影响、宏观经济偏弱引发市场系统性风险。

投资聚焦

研究背景

危废是工业过程的产物，因此其处理需求的变化与相关地区相关产业的发展息息相关。我们尝试从全国工业结构为切入点，评估各地对各类危废的处理需求，并对现有利用和处置缺口进行估算。

我们构建了基于工业总量和工业结构的分析框架。通过对全国31省324个城市危废产量、集中度及产业结构进行综合分析，得出各省优势产业、主要危废种类及各市主导产业、主要产废企业。从而使得各地危废处理需求分析趋于明朗和精细化。

我们区别于市场的观点

1)现有的市场研究中，对行业部分的理解仍停留在模糊层面。我们首次归结全国300余个城市《固体废物污染环境防治公告》，对数据进行综合分析，并结合各地各行业工业总产值，在危废产量-种类-工业结构之间建立起分析框架。

2)创新性地将危废产量和集中度(种类CR3和产废企业CR3)进行相关分析，并将结果进行地图显示，从而探索出东西部城市在产业结构和危废处理需求之间的特性。

3)从城市视角出发，分别建立了均衡、偏好和主导三种产废城市模型，并对每个城市的主导产业和代表性产废企业进行分析;从产废行业视角出发，通过行业产废大户在全国的分布，将处理需求进行详细定位。

投资观点

从2017年各市危废增速来看，东部沿海地区延续高景气度。从危废种类和产废企业集中度来看，东部地区种类更复杂，处理工艺要求更高。从城市分类来看，均衡型城市处置需求最为复杂。

基于此，在全国危废市场景气度提升的背景下，重点推进两条投资主线：1)重点关注行业结构复杂，企业分布较为分散的地区，即山东-江浙-福建-广东沿海地区。2)重点关注产能缺口大的地区。基于2017年统计数据，各地基本呈现利用产能过剩、处置需求不足的特征，但地区间差异较大。目前华南、华东地区处置缺口仍较大。维持危废子行业“买入”评级。

建议关注重点区域布局较多，且同时具备优质运营能力的中国光大绿色环保、海螺创业、东江环保。

目录

正文

Part 1

全国总览：共生性与结构性的全面体现

1.1、危废的共生性：反映区域工业总体量

资料来源于31个省(除港澳台)、300余个城市《固体废物污染环境防治信息》：根据《固废法》，大、中城市人民政府环境保护行政主管部门应当定期发布固体废物的种类、产生量、处置状况等信息。

根据《大中城市固体废物污染环境防治信息发布导则》，各省(区、市)环保厅(局)应规范和严格信息发布制度，在每年6月5日前发布辖区内的大、中城市固体废物污染环境防治信息，6月30日前向生态环境部汇总上报。

我们收集了31个省(除港澳台)、342个城市的危废产生信息，其中201个城市来自2017年各市《固体废物污染环境防治信息》，55个城市来自2016年《固体废物污染环境防治信息》，其他37个来自各省统计年鉴或环境公报，另有63个城市缺失，总体统计完备率超过82%，且覆盖中东部地区大部分城市。

 

2016年危废产生统计量增速较快、覆盖越来越全面。2015-2016年，全国危废产量由3976.11万吨上升至5347.3万吨，增速达35%。高增速一方面包含各行业产废自然增速，另一方面也涵盖了环保压力下先前统计缺失的补足。

分省来看，共有14个省增速在50%以上，宁夏、海南、福建、甘肃、四川、吉林6省增速超100%，其中宁夏由2015年的9.75万吨上升至2016年49.66万吨，增速高达403%。产废量大于200万吨的省份由6个上升至11个，危废产量前五名的省份中，江苏由第5名上升至第3名，超越新疆、湖南。

 

 

分市来看，近50%的城市危废产量小于5万吨，整体呈现“长尾效应”。我们对比了发布的2016-2017年《固体废物污染环境防治信息》的城市产生情况，整体产废大市集中在京津冀-山东、长三角、辽沈一带、西南重工业区等地域。从产量分布来看，近50%的城市危废产量小于5万吨，其余城市则分布在5 -225万吨的众多区间，整体呈现“长尾效应”。

 

从全国危废产量前十大城市来看，长三角及山东重点工业城市在列。其中苏州、德州、上海、宁波、临沂、无锡等城市位次相比上年均有上升。相比之下，赤峰、岳阳、梧州等城市位次下降。危废产量是相关工业发展的直接产物，而位次的变化是相关地区工业发展与环保执法压力的综合体现。

2017年各地危废产生量统计增速正发生变化。2017年，京津冀地区、东北地区、西南地区城市危废产量增速为负，可能与京津冀地区大气治理限产及产业迁移、东北地区经济衰退、西南地区重工业产业升级有关。沿海地区城市则延续高增长，也体现了当地的环保压力下产废统计覆盖增加。从样本城市数据来看，2017年全国危废产量平均增速为18%。

 

2.1、危废的结构性：反映工业结构与水平

我们用每1亿元工业总产值所产生的危废量定义危废产生强度。整体上看，东部<西部，东南地区<西北地区。这与我国工业发展的整体布局相符，东南部相对发达，工艺水平较为先进，单位工业总产值所产生的危废量更低。

危废产生强度较低的区域：

1)京津冀地区。大气治理压力下，重污染企业限产、停产较多，同时高污染重工业逐步外迁。2016年工业总产值中，北京市和天津市优势产业分别为汽车制造业和橡胶和塑料制品业。

2)河南、湖北、陕西等中部省份。2016年工业总产值中，非金属矿物制品业、汽车制造业、农副食品加工业等居前列。

3)广东地区。以危废产量前17的行业总产值为分母，广东省的清洁水平居全国前列。2016年工业总产值中，通信设备、计算机及其他电子设备制造业居首位，占全国行业总产值的34%。

 

分市来看，危废产生强度较高的城市出现集聚现象，反映出我国产业集群发展。根据危废产生强度在200以上的城市分布，我们将全国分为四大区域：东北老工业基地集群，西部煤焦、煤化工、有色集群，沿海精细化工、炼化集群，西南有色金属集群。

Part 2

区域详解：省、市级危废供需缺口测算

2.1、基于工业总量和结构的分析框架

危废产生总量取决于工业总量+发展水平;危废产生种类取决于区域产业结构+集中度，我们据此总结出利用和处置的产能匹配图。区域危废产生总量决定了处置设施需要匹配产能，工业结构决定了危废处置方式，而产业集中度决定了规模化危废处置厂所需的工艺复杂程度。

2.1.1、从各省经济角度看对产废行业依赖度

危废产生行业较为集中。在国家统计常用40个行业中，危废产量前8的行业危废产生量占比达80.66%，前17的行业占比达98.34%;而相应的工业总产值占比分别为32.23%和50.59%。

青海、甘肃、广东等地产废行业占比大幅高于平均水平。选取危废产量前8种行业为考察对象，在各省工业总产值中占比超过平均水平的有青海、甘肃、广东、宁夏、山西、云南、内蒙古、江西、北京、西藏、河北、贵州、江苏、广西、新疆等地。其中居前列的青海、甘肃、广东分别高出平均水平32、14和9个pct。

西部地区工业总产值对危废相关行业更为依赖。以青海省为例，有色金属冶炼和压延加工业，电力、热力的生产和供应业和化学原料和化学制品制造业工业总产值占比达到56%。广东省通信设备、计算机及其他电子设备制造业、电气机械及器材制造业和汽车制造业工业总产值占比达到41%。新疆在危废相关17行业工业总产值占比中大幅提升，原因在于区内第一大行业石油加工、炼焦及核燃料加工业(占比15%)。

 

2.1.2、从产废行业角度看区域分布

重点产废行业区域集中分布特点较为明显。其中通信设备、计算机及其他电子设备制造业主要分布在广东、江苏、山东，2016年行业工业总产值分别为33714亿、19200亿和5780亿，行业主要危废为含铜废液，目前以资源化利用为主;化学原料和化学制品制造业主要分布在山东、江苏、广东，2016年行业工业总产值分别为18012亿、17850亿和6420亿行业主要危废为蒸馏(精馏)残渣，目前以无害化处置为主;黑色金属冶炼及压延加工业主要分布在河北、江苏、山东。

从产废行业区域分布集中度(CR3)上看，通信设备、计算机及其他电子设备制造业、有色金属矿采选业和化学原料和化学制品制造业位居前三。其行业分省份总产值CR3分别为58%、51%、49%。通信设备、计算机及其他电子设备制造业主要分布于广东、江苏、山东;有色金属矿采选业主要分布于河南、山东、内蒙古;化学原料和化学制品制造业主要分布于山东、江苏、广东。

2.1.3、从集中度角度看危废种类及产废企业

集中度上看，不管是危废种类还是产废企业，西部、东北地区明显大于东部沿海。

集中度高的影响：1)产废企业产值占比较大，抗环保整治能力较强，与政府有较强的话语权;2)工业结构较为单一，处置搭配简单、单价低。

集中度低的影响：1)企业产值占比较小，与政府话语权较弱，环保政策推行压力小;2)工业结构复杂，产物种类多，处置要求及单价更高。

 

从危废种类CR3来看，东西部差距不明显，但产废量低的城市产废种类集中度普遍较高。以危废产量为纵坐标，集中度(危废种类CR3)为横坐标，可以看到产废量小的城市向高集中度靠拢。典型城市有安康、牡丹江、佳木斯等，年产废量小于1万吨，危废种类集中度均在95%以上。原因在于小城市产业结构普遍单一，产废种类较为集中。

从产废企业CR3来看，东部地区集中度明显低于西部，但产废量与集中度无明显相关关系。以危废产量为纵坐标，集中度(产废企业CR3)为横坐标，可以看到不同产废量的城市均匀分布于集中度轴。东部地区产废企业集中度低，原因在于经济更为发达，产废企业众多;而西部城市企业较少，危废来源更为集中。以南通市和株洲市为例，两者2017年产废量分别为49和48万吨，产废企业CR3分别为10%和98%。株洲市仅株洲冶炼集团股份有限公司产废就达到44万吨，占比92%。

 

2.2、华北地区：黑色金属冶炼、电力及热力生产和供应

华北地区包括北京、天津、河北、山西、内蒙古五个省市。

从全行业来看，北京、天津、河北、山西、内蒙古优势产业分别为汽车制造业、橡胶和塑料制品业、黑色金属冶炼及压延加工业、煤炭开采和洗选业和煤炭开采和洗选业。

从危废产量前8种行业来看，黑色金属冶炼及压延加工业在河北占据主导地位，其余四省市主导危废产业均为电力、热力的生产和供应业。

因此，我们建议关注华北地区黑色金属冶炼及压延加工业及电力、热力的生产和供应业所产生的危废，如废酸、废催化剂等。

 

根据危废种类或产废企业集中度，我们将不同的城市分为三种类型：均衡型、偏好型和主导型。均衡型城市中，每种危废种类占比均不超过30%，偏好型则为30%-50%，若单个产废企业或某一危废种类占比超过50%，则为主导型城市。

危废产生集中度分类：

均衡型：北京、秦皇岛。

偏好型：石家庄、唐山、邯郸、邢台、沧州、大同、忻州、太原、运城、包头、巴彦淖尔。

主导型：廊坊、阳泉、鄂尔多斯、呼伦贝尔、乌兰察布、兴安盟、阿拉善盟。

 

 

在偏好型和主导型城市中，产废量占城市总产量比较大的企业值得重点关注。如阿拉善盟内蒙古庆华集团庆华煤化有限责任公司(78%)、鄂尔多斯中国神华煤制油化工有限公司鄂尔多斯煤制油分公司(87%)、呼伦贝尔北方药业有限公司(83%)、邢台河北中煤旭阳焦化有限公司(56%)。

产业结构决定了危废种类，从而引起利用或处置需求。当前我国危废行业一大特点是资源化利用产能过剩，无害化产能紧缺。从产业结构出发，可以得到无害化产能紧缺的来源行业和地区。如廊坊市，主导产业为制管行业，以霸州市胜芳志兴制管有限公司、霸州市天利制管有限公司东段分公司为代表，危废种类以HW34废酸为主。因此，2017年廊坊市危废产量24万吨，其中20万吨以综合利用的方式处理。

将各城市危废利用、处置量与相应资质对比，可以得到相应地区利用和处理能力的短缺和富余情况。以内蒙古为例，可以看到利用能力相对充足，处置能力则相对短缺。如赤峰市，经我们测算，2017年利用能力富余51万吨，处置能力则短缺26万吨。

 

2.3、华东地区：化学制品、通信设备、电子设备制造业

华东地区包括山东、江苏、上海、浙江、安徽、福建、江西七个省市。

从全行业来看，江苏、福建优势产业为通信设备、计算机及其他电子设备制造业;浙江、安徽优势产业为电气机械及器材制造业;山东、江西、上海优势产业分别为化学原料和化学制品制造业、有色金属冶炼和压延加工业和汽车制造业。

从危废产量前8种行业来看，化学原料和化学制品制造业、通信设备、计算机及其他电子设备制造业在区域内占比较大，产废大省山东、江苏、浙江在产废行业结构上具有一定的相似性。

因此，我们建议关注华东地区化学原料和化学制品制造业、通信设备、计算机及其他电子设备制造业所产生的危废，如蒸馏(精馏)残渣、含铜废液等。

 

危废产生集中度分类：

均衡型：上海、无锡、苏州、南通、淮安、扬州、镇江、宿迁、江阴、杭州、宁波、温州、湖州、嘉兴、绍兴、衢州、济南、青岛、东营、聊城、福州。

偏好型：常州、金华、台州、丽水、合肥、临沂、赣州、厦门。

主导型：徐州、连云港、舟山、马鞍山、烟台、潍坊、泰安、九江、泉州。

 

在偏好型和主导型城市中，产废量占比较大的企业值得重点关注。如马鞍山安徽金星钛白(集团)有限公司(84%)、临沂山东光华纸业集团有限公司(40%)、丽水浙江省遂昌金矿有限公司(36%)。华东地区经济较为发达，产业众多，多为均衡型城市，主导型城市占比低。

 

华东地区产废大市集中于长三角及山东地区。华东地区产业结构较为完善，因此，各个城市对利用和处置产能的需求较为均衡。

从利用和处置产能富余情况来看，华东地区整体利用产能过剩，无害化处置产能紧缺。长三角地区杭州、宁波、上海等地利用产能过剩均在20万吨以上。而山东地区无害化产能紧缺最为严重，临沂、淄博、烟台等地无害化处置产能紧缺均在20万吨以上。

 

2.4、华南地区：通信设备、电子设备制造业

华南地区包括广东、广西、海南三个省及自治区。

从全行业来看，广东、广西、海南优势产业分别为通信设备、计算机及其他电子设备制造业、汽车制造业和文教体育用品制造业。

从危废产量前8种行业来看，通信设备、计算机及其他电子设备制造业在区域内占据主导地位。广西、海南整体工业总产值较低，优势危废相关产业分别为黑色金属冶炼及压延加工业和电力、热力的生产和供应业。

因此，我们建议关注华南地区通信设备、计算机及其他电子设备制造业所产生的危废，如含铜废液等。

 

危废产生集中度分类：

均衡型：广州、海口;

偏好型：中山、汕头、深圳、珠海、湛江、江门、惠州、东莞;

主导型：佛山、肇庆、茂名、阳江、南宁、贵港、贺州、防城港、玉林、百色、河池、来宾、三亚。

在偏好型和主导型城市中，产废量占比较大的企业值得重点关注。华南地区主导型城市主要分别在广西，如南宁、贺州、防城港等。年产废大于1万吨的企业及占城市总产量比例较高的企业有来宾华锡冶炼有限公司(56%)、河池南丹县南方有色金属有限责任公司(77%)、百色广西蓝星大华化工有限责任公司(95%)等。

华南地区呈现鲜明的产业主导性。广东省通信设备、计算机及其他电子设备制造业发达，同时其他行业也有发展，因此多为偏好型城市，且城市间危废产量差距不大。而广西省有色金属冶炼产业发达，如来宾的锡冶炼、河池的铅锌冶炼、百色的钛白粉产业，龙头公司危废产量占城市危废总产量均超过50%。

广东省利用能力严重过剩，处置能力缺乏;广西城市间差别较大。可能原因在于通信设备、计算机及其他电子设备制造业所产生的危废利用价值较高，资源化产能自发建造较多，而无害化产能建设相对滞后。而广西多数城市危废种类较为单一，产废量巨大，而工业总产值却不高。城市间产能的差别可能与具体冶炼金属种类有关。

 

2.5、华中地区：有色金属冶炼、化学制品

华中地区包括河南、湖南、湖北三省。

从全行业来看，河南、湖南、湖北优势产业分别为非金属矿物制品业、农副食品加工业和汽车制造业。

从危废产量前8种行业来看，各省产业分布较为均匀。整体来看，有色金属冶炼和压延加工业、黑色金属冶炼和压延加工业和化学原料和化学制品制造业处于优势地位。

因此，我们认为华中地区危废种类较为复杂，建议关注有色金属冶炼和压延加工业及化学原料和化学制品制造业所产生的危废，如有色金属冶炼废物、废碱等。

危废产生集中度分类：

均衡型：襄阳;

偏好型：孝感、荆州、黄冈、十堰、郑州、商丘、焦作、鹤壁、安阳、长沙、益阳;

主导型：荆门、天门、开封、许昌、漯河、周口、驻马店、平顶山、洛阳、三门峡、濮阳、湘潭、株洲、岳阳、邵阳、永州、娄底、郴州。

 

华中地区主导型城市较多。产废量占城市危废产量比重比较大的企业有许昌中国平煤神马集团许昌首山焦化有限公司(71%)、平顶山中国平煤神马集团尼龙科技有限公司(72%)、株洲冶炼集团股份有限公司(92%)、邵阳绥宁联合造纸有限公司(100%)、永州福嘉综环科技股份有限公司(91%)。

华中地区危废产量大市集中于湖南，且以资源化利用为主。如岳阳、邵阳均为造纸主导型城市，造纸废碱占城市危废总产量比例高达94%和100%，且全部实现资源化利用。而株洲、郴州则为有色金属冶炼产业主导型城市，危废大多实现资源化利用。

河南省利用产能过剩，处置产能短缺;湖北省整体平衡;湖南省利用产能短缺，利用产能短缺更多。从产能富余情况来看，河南省中部地区产能较为富余，南部地区产能普遍短缺。而湖北省则整体实现利用和处置产能匹配;而湖南省两种产能都处于短缺状态，尤其在岳阳、邵阳、株洲等主导型城市最为严重。短缺的主要原因在于，实际利用和处置量远大于核准产能。我们认为，深层次原因在于，企业内部处理的危废量较多，对外部处置产能的需求相对较小。

2.6、西北地区：有色金属、黑色金属冶炼

西北地区包括宁夏、青海、陕西、甘肃、新疆五个省区。

从全行业来看，宁夏、青海、陕西、甘肃、新疆的优势产业分别为电力、热力的生产和供应业、有色金属冶炼和压延加工业、煤炭开采和洗选业、有色金属冶炼和压延加工业和石油加工、炼焦及核燃料加工业。

从危废产量前8种行业来看，工业总产值较高的行业为有色金属冶炼和压延加工业(陕西、甘肃、青海)、黑色金属冶炼及压延加工业(陕西)、有色金属矿采选业(陕西)。

因此，我们认为西北地区应重点关注有色金属冶炼和压延加工业及黑色金属冶炼及压延加工业所产生的危废，如有色金属冶炼废物、废酸等。

 

 

危废产生集中度分类：

均衡型：西安、金昌;

偏好型：宝鸡、榆林、天水、乌鲁木齐;

主导型：铜川、渭南、延安、汉中、安康、商洛、韩城、嘉峪关、陇南、酒泉、张掖、定西、平凉、庆阳、克拉玛依、西宁。

 

西北地区城市产业结构较为单一，以主导型城市为主。主要产业有：1)石油和天然气开采，如延安、庆阳、克拉玛依;2)有色冶炼，如汉中、商洛、陇南、西宁;3)焦化及煤化工，如渭南、嘉峪关、韩城。产废量占所在城市产废量比例较大的企业有：汉中锌业有限责任公司(76%)、商洛陕西锌业有限公司商洛炼锌厂(85%)、嘉峪关甘肃酒钢集团宏兴钢铁股份有限公司焦化厂(76%)、定西甘肃招金贵金属冶炼有限公司(96%)。

根据可获得的城市情况，由于主导型城市产业结构和危废种类较为单一，因此城市中处置和利用相差悬殊。渭南、嘉峪关、韩城、汉中等城市基本以利用为主，而克拉玛依、商洛、兰州则以处置为主。

陕西整体产能过剩，甘肃、宁夏、新疆则利用产能过剩，处置产能不足。陕西北部以石油和天然气开采为主，南部有色冶炼发达，中部地区则以焦化、电子产业为主，整体上利用和处置产能均较为充足。甘肃北部以医药、石化产业为主，南部则为有色冶炼，整体上无害化处置产能较为稀缺。新疆地区克拉玛依危废产量在120万吨以上，主要是废矿物油和废碱，公告显示以焚烧处置为主。

 

2.7、西南地区：通信设备、电子设备、黑色金属冶炼

西南地区包括四川、贵州、云南、重庆、西藏五省区。

从全行业来看，四川、贵州、云南、重庆、西藏的优势产业分别为煤炭开采和洗选业、烟草制品业、汽车制造业、金属制品业。

从危废产量前8种行业来看，工业总产值较高的行业为通信设备、计算机及其他电子设备制造业(四川、重庆)和黑色金属冶炼及压延加工业(四川)。

因此，我们认为西南地区应重点关注通信设备、计算机及其他电子设备制造业及黑色金属冶炼及压延加工业所产生的危废，如含铜废物、废酸等。此外，贵州、云南作为有色金属大省，工业总产值不高，但相关产业发达，也需要重点关注。  

危废产生集中度分类：

均衡型：资阳;

偏好型：六盘水、重庆、成都、绵阳、遂宁、泸州;

主导型：曲靖、安顺、黔东南州、铜仁、阿坝、攀枝花、雅安、乐山、眉山、德阳、巴中、南充、内江、自贡、达州、怒江、宜宾、广安。

 

西南地区以主导型城市为主，多数城市产废量较小，且种类单一。主要产业有：1)有色金属冶炼，如曲靖、铜仁、怒江、雅安、安顺;2)钛白粉产业，如攀枝花、德阳。产废量占所在城市产废量比例较大的企业有：曲靖云南驰宏锌锗股份有限公司曲靖分公司(60%)、安顺贵州红星发展有限公司(83%)、黔东南州中国昊华化工集团天柱化工有限责任公司(98%)、铜仁贵州红星发展大龙锰业有限责任公司(87%)、德阳四川龙蟒钛业股份有限公司(95%)。

西南地区大部分城市产废量较小，危废产量集中于数个产废大市，集中度较高。产废量最大的两个城市，攀枝花和德阳，均为钛白粉产业主导型城市，危废产物为废酸，均实现综合利用。而以怒江、雅安为代表的有色金属冶炼主导型城市，危废利用和处置量基本持平。

从相关资质许可来看，西南地区处置产能较为缺乏，利用产能则具有东南多、西北少的特点。这与西北地区为少数民族自治区，同时较为偏远有关。据我们了解，四川、云南等地企业自行处理较为普遍。根据《云南省危险废物利用处置规划(2016年-2020年)》，2014年云南省自行利用处置有色金属冶炼废物156万吨，委托利用处置29吨。2017年，怒江州自行利用处置和委托利用处置量分别为84和4.6万吨。而《四川省危险废物集中处置设施建设规划(2017-2022)》显示，全省工业危险废物企业自行处置利用率约 85%，委托集中处置利用率约12%。因此，核准产能的缺乏并不代表处理产能的缺乏。

2.8、东北地区：黑色金属冶炼、石油、炼焦及核燃料加工

东北地区包括辽宁、吉林、黑龙江三省。

从全行业来看，辽宁、吉林、黑龙江的优势产业分别为石油加工、炼焦及核燃料加工业、汽车制造业和农副食品加工业。

从危废产量前8种行业来看，工业总产值较高的行业为黑色金属冶炼及压延加工业(辽宁)、电力、热力的生产和供应业(黑龙江)。

因此，我们认为东北地区应重点关注黑色金属冶炼及压延加工业和石油加工、炼焦及核燃料加工业所产生的危废，如废矿物油、蒸馏(精馏)残渣等。

危废产生集中度分类：

偏好型：鸡西、大连、鞍山、锦州、营口、阜新、盘锦、吉林;

主导型：双鸭山、哈尔滨、大庆、齐齐哈尔、牡丹江、佳木斯、七台河、鹤岗、黑河、伊春、绥化、本溪、葫芦岛。

东北地区无均衡型城市，整体产业分为：1)石化、化工，如大连、阜新、盘锦、吉林、大庆等;2)煤、钢产业，如鸡西、鞍山、双鸭山、本溪、七台河、伊春等。产废量占所在城市产废量比例较大的企业有：双鸭山黑龙江省建龙化工有限公司(90%)、齐齐哈尔中国第一重型机械股份公司(72%)、鞍山鞍钢股份有限公司(95%)、葫芦岛中冶葫芦岛有色金属有限公司(68%)、吉林中石油吉林石化分公司丙烯腈厂(57%)等。

东北地区产废量较为集中，吉林、大连、大庆、沈阳、鞍山等重工业城市产生了大部分危废。大连、盘锦、吉林、大庆等作为石化主导城市，危废种类以废矿物油为主，主要处理方式为综合利用;鞍山市危废产量中废精(蒸)馏残渣占比94%，基本来自鞍钢股份有限公司，主要处理方式为综合利用;本溪市危废产量中废精(蒸)馏残渣占比98%，主要来源为本钢股份配套焦化厂，主要处理方式为处置。

整体来看，东北地区利用能力富余，处置能力普遍不足。辽宁地区利用产能最为丰富，基本实现每个市都有富余，吉林省其次，黑龙江则利用和处置能力双不足。其中吉林、鞍山利用能力缺口在20-40万吨级别，吉林、大庆、本溪处置能力缺口在10-20万吨级别。

Part 3

环保加严关注产废大户处置情况

3.1、从城市视角看危废处置偏好

以危废利用量-处置量为指标画图，可以看出全国城市中综合利用量大于处置量的城市分布。

可以看出，综合利用为主的城市在湖南-贵州-云南一带分布较多。原因在于这些地区为我国有色金属储量大省，以株洲、曲靖、怒江、安顺等城市为代表，有色金属冶炼废物占比较大，一般综合利用率较高。

而东部沿海地区，山东-江苏-浙江一带则以无害化处置为主。原因在于，该地区化工、制药等行业发达，危废再利用程度低，一般依靠焚烧。

以危废年产量为纵坐标，危废种类集中度(CR3)为横坐标，可以将全国城市分为四类。

高度发达型：相关产业发达，产废量高，且产业结构较为完整，危废种类较为分散，以苏州、南通、广州等城市为代表。

资源支撑型：产业结构单一，主要依靠先天自然资源发展，因此危废种类单一，集中度较高，同时产业规模较大，产废量较高，以攀枝花、克拉玛依等城市为代表。

中度发达型：此类城市具备完整的产业结构，因此危废种类较为分散，集中度低，同时相关产业规模不大，产废量维持在中等水平。(注：中度发达指危废相关产业，不代表城市整体发展水平)以合肥、长沙、郑州等省会城市为代表。

欠发达型：此类城市又分为两类，一是具备优势产业，但规模较小，因此产废量低、集中度高;二是不具备优势产业，通常产废大户为垃圾焚烧发电厂、火电厂等基础产业。前者以曲靖、安顺等城市为代表，后者以自贡、巴中等城市为代表。

3.2、从产废大户纵览危废产生量

我国黄金冶炼行业产废大户主要分布于山东、河南、吉林三省，内蒙古及甘肃亦有少量分布。其中山东省以烟台为中心，烟台市2017年工业危险废物产生量10万吨以上企业6家，其中五家为黄金冶炼行业，分别为招金矿业股份有限公司金翅岭金矿(50万吨)、山东黄金冶炼有限公司(44万吨)、山东国大黄金股份有限公司(31万吨)、中矿金业股份有限公司(23万吨)、山东恒邦冶炼股份有限公司(19万吨)，主要危险废物为黄金冶炼氰化尾渣。

我国焦化行业产废大户主要分布于华北地区，可分为两类：一是独立焦化企业，主要分布于山东、山西等地，如中国平煤神马集团许昌首山焦化有限公司(9万吨)、河北中煤旭阳焦化有限公司(1万吨)等;二是钢铁企业自建焦化厂，主要分布于本溪、鞍山、安阳等地，如本钢板材股份有限公司焦化厂(15万吨)、鞍钢股份有限公司(26万吨)、安阳钢铁集团有限责任公司(11万吨)等。整体来看，钢铁企业自建焦化厂规模大于独立焦化厂。

煤化工行业主要分布于内蒙古、山东、河南等地。总体来看，行业分布较为集中，且规模较小。除中国神华煤制油化工有限公司鄂尔多斯煤制油分公司(47万吨)以外，其余企业年危废产量均在10万吨以下。

制药行业普遍产废量较小，进入城市发布名单(前10名或前5名)的企业较少。纳入统计的企业中，除内蒙古联邦制药(内蒙古)有限公司(25万吨)、呼伦贝尔北方药业有限公司(7.7万吨)以外，其余企业年危废产量均在1万吨左右。

有色金属冶炼大户主要分布于西部地区。从湖南、贵州、广西、云南、四川到陕西、甘肃、内蒙古均有广泛分布。其中产废量较大的企业有株洲冶炼集团股份有限公司(44万吨)、陕西锌业有限公司商洛炼锌厂(15万吨)、云南驰宏锌锗股份有限公司曲靖分公司(31万吨)、南丹县南方有色金属有限责任公司(52万吨)、汉中锌业有限责任公司(19万吨)、贵州红星发展有限公司(16万吨)。在雅安、安顺、铜仁、曲靖等城市，有色金属冶炼行业占据主导地位。

垃圾焚烧行业产废大户主要分布于东部沿海地区。原因在于东部地区人口密集，城市规模较大，配套垃圾焚烧企业规模同样较大。另一方面，垃圾焚烧行业作为城市基础设施配套，在各个城市分布较为均匀。若垃圾焚烧残渣进入城市主要危废种类，则从侧面反映出该市缺乏其他优势产业(危废相关行业)，如潍坊、台州、绍兴、金华等地。一般来讲，垃圾焚烧发电厂单厂危废年产量在2-5万吨之间。

整体来看，化工行业主要分布于东部沿海和西北地区。按照主要产业的区别，我们将其分类为东部精细化工区和西部氯碱化工区。前者代表企业为扬州江苏长青农化股份有限公司(1万吨)、上海巴斯夫化工有限公司(3万吨)等，主要危废种类为蒸馏(精馏)残渣、染料废物等;后者代表企业有阿拉善盟中盐吉兰泰氯碱化工有限公司(2万吨)、鄂尔多斯内蒙古鄂尔多斯电力冶金股份有限公司氯碱化工分公司(1万吨)等，主要危废种类为废催化剂、废碱等。

炼化企业主要分布于东北、山东、江苏、川渝等地，基本上是中石油、中石化分公司。产废量较大的企业有中国石化集团四川维尼纶厂(27万吨)、上海赛科石油化工有限责任公司(30万吨)、中石油新疆油田分公司重油开发公司(43万吨)、中石油吉林石化分公司丙烯腈厂(85万吨)。

石油及天然气开采行业主要分布于我国几大油田，如长庆油田、大庆油田、克拉玛依油田、辽河油田等。另外，随着页岩气开发逐步推进，川渝地区也将成为成为油田危废的重要产地，2017年宜宾市中石油天然气勘探开发事业部产生危废1.8万吨。而克拉玛依中石油新疆油田第一、二采油厂及凤城油田作业区共产生危废近50万吨，远超其他油田产量。

机械、电力、硅材料、蓄电池、陶瓷等细分行业分布较为广泛。通常情况下，单厂危废产量较小，进入各市《固体废物污染环境防治公告》的企业较少。而通过行业中体量较大的企业，则可以推测出整体产废水平。如机械行业，齐齐哈尔中国第一重型机械股份公司2017年危废产量1.2万吨;蓄电池行业，湖州超威电源有限公司2017年产危废2万吨。

电子行业产废大户分布较为集中，主要有长三角、珠三角、成渝三个片区。代表城市主要有无锡、深圳、江门、成都、惠州等。行业内产废大户有无锡SK海力士半导体(中国)有限公司(3.22万吨)、深圳市华星光电技术有限公司(2.7万吨)、成都鸿富锦精密电子(成都)有限公司(4.3万吨)等。

金属制品行业范围较广泛，主要分布在东部及沿海地区。如首钢京唐钢铁联合有限责任公司(22万吨)、唐山国丰第一冷轧镀锌技术有发公司(4万吨)、甘肃酒钢集团宏兴钢铁股份有限公司不锈钢分公司(6万吨)等。

钛白粉和造纸造纸行业分布较为集中。其中攀枝花作为钛白粉产业集中地，每年仅废酸产量就达120万吨，2017年产废量前5位均为钛白粉生产企业，分别是攀枝花东方钛业有限公司(41万吨)、攀枝花市海峰鑫化工有限公司(17万吨)、攀枝花市钛海科技有限责任公司(15万吨)、攀枝花兴中钛业有限公司(14万吨)、攀枝花恒通钛业有限公司(13万吨)。造纸企业产废大户则主要分布于山东、湖南两省，主要有邵阳绥宁联合造纸有限公司(62)万吨、潍坊潍坊恒联浆纸有限公司(42万吨)、临沂山东光华纸业集团有限公司(40万吨)等。

3.3、重点上市公司危废产生情况

环保作为供给侧改革的重要抓手，通过“减法”逻辑在供给侧产能压缩、周期品价格上涨等方面起到了重要作用。如钢铁去产能及改造问题、有色冶炼污染(电解铝、稀土工业、矿山开采等)、化工的农药、染料细分污染问题以及化工厂入园问题、煤炭焦化去产能及改造问题等。

受益于规模优势和经营规范，生产规模较大企业(多为上市公司)相对受益。通过治理小、散、乱，关停小作坊，导致局部产能收紧，相关行业产品价格上涨，从而带来行业景气度提升和企业利润增厚。此外，环保标准提高及执法趋严迫使企业加大环保投资，此为环保行业的“加法”逻辑，规模越大的企业单位产品所承担的环保边际成本越小。

同时，危废也是环保领域执法重点关注的领域。在“清废2018”、环保督察“回头看”中查处了一批违法问题。其中三维集团、辉丰股份等因违法倾倒、掩埋危废而被曝光，相关人员受到查处。这将导致企业正常运营受到影响。

基于此，我们总结了相关供给侧行业产废量较大的上市公司名单。

 

Part 4

投资建议

从2017年各市危废增速来看，东部沿海地区延续高景气度，预计全国危废整体产量平均增速为20%左右。从危废种类和产废企业集中度来看，东部地区种类更复杂，处理工艺要求更高。同时由于东部企业众多，危废来源较为分散，处置企业掌握较强的议价权。从城市分类来看，均衡型城市处置需求最为复杂。基于此，在全国危废市场景气度提升的背景下，重点推荐两条投资主线：1)重点关注行业结构复杂，企业分布较为分散的地区，即山东-江浙-福建-广东沿海地区。2)重点关注产能缺口大的地区。基于2017年统计数据，各地基本呈现利用产能过剩、处置需求不足的特征，但地区间差异较大。目前华南、华东地区处置缺口仍较大。维持危废子行业“买入”评级。

建议关注重点区域布局较多，且同时具备优质运营能力的中国光大绿色环保、海螺创业、东江环保。

Part 5

风险提示

(1)政策风险：目前行业正处于规范化发展历史进程中，行业标准的提高、执法约束等均有助于行业走向规范化。如果行业政策发布不及预期，将在一定程度上影响行业发展。

(2)经营风险：末端排放超标、数据造假、避邻效应甚至安全事故等行业重大负面事件的披露可能会对相关公司产生不利影响。

(3)融资风险：金融周期下半场，企业融资渠道受限，为了项目拓展提升产能仍然进行外部融资，如果受制于融资环境会影响企业规模的进一步扩展。

 

来源:EBS公用环保研究  作者:光大公用环保团队